信用 - 現代金融システムの驚異的なツールであり、経済サイクルの形成要因の一つでもあります。
伝統的な融資#
一般的な伝統的な融資は、信用融資（社会保障記録、銀行取引履歴）、担保融資（不動産、自動車）などに分けられます。関与する役割には、借り手、貸し手、清算人が一般的に含まれますが、デフォルトによる清算と貸し付けは通常銀行が処理します。ただし、プロセスは非常に遅く、たとえば不動産の清算では、競売のプロセスが非効率で複雑です。
チェーン上の融資#
ステーブルコイン、シンセティックアセット（aToken、cToken、yToken など）などは、これに基づいています。
役割#
これらの 4 つの役割は、金庫（スマートコントラクト）と相互作用し、分散型の融資システムを形成しています。一方、清算人の役割は、伝統的な融資では通常銀行が担当しており、借り手が返済できない場合には清算人に処理が委ねられます。
事例 - MakerDAO#
MakerDAO は、$DAI を鋳造する親会社です。
前提の用語の説明
- 清算閾値：担保の価値 * 清算閾値 = 融資能力（最大借り入れ可能額）
- ヘルスファクター：担保の価値 * 清算閾値 / 債務 > 1 は健全であり、1 未満は清算可能
- クローズファクター：清算人が一度に清算できる担保の割合
清算閾値が 0.75、クローズファクターが 0.5、1 ETH = 2000 DAI の場合、私は 1 ETH を担保に最大で 1500 DAI を借りることができます（ただし、1500 DAI を借りるとリスクが高まり、ETH がわずかに下落すると清算が発生します）。したがって、私は 1250DAI を借ります。この時点でのヘルスファクターは 1.2 です。ETH の価格が 1600 に下落すると、清算閾値は 1200 DAI になり、ヘルスファクターは 0.96 < 1 となり、担保物は清算人によって清算されます。
清算#
一般的には、固定スプレッド清算とオークション清算（オランダ式オークションとイギリス式オークションに分かれる）の 2 つに分類されます。清算には利益があり、清算スプレッドがあります。MakerDAO の場合、清算スプレッドは 13％です。一般的に、直接 UI 操作で清算を行うことはありません。清算は、清算スマートコントラクトロボットによって操作されます。
固定スプレッド清算#
清算人は、契約からヘルスファクターが 1 未満の債務を取得し、契約の金庫から担保を取得し、対応する債務の一部を返済して、借り手のヘルスファクターを 1 以上にすることができます。最大でクローズファクター以下の担保比率の清算のみが可能です。以前は AAVE などは即時清算でしたが、現在は借り手がポジションを補充するための猶予時間が設けられています（通常は 12 時間 / 24 時間）。
オークション清算#
オークション清算は、長いオンチェーンプロセスを経て行われます。契約はオークション期間を定義し、異なるオークションタイプに基づいてオークションを行い、清算人の入札を受け付け続けます。オークションは終了まで続きます（イギリス式オークション）。
フラッシュローン#
AAVE はフラッシュローンをサポートしていますが、要件が高く、1 つのトランザクションで完了する必要があります。一般的には、自分でスマートコントラクトを作成し、1 つの関数ですべてのロジックを記述する必要があります。
たとえば、分散型取引所 Dex A で ETH/USDT = 1200、Dex B で ETH/USDT = 1150 の場合、AAVE から 5000 USDT を借り、B で購入し、A で売却し、最後に返済して利益を得ることができます。
しかし、現実世界では、フラッシュローンは多くのハッカーに悪用されています。たとえば、一部のコントラクト対応の分散型取引所では、Uniswap の価格予測インターフェースを使用しています。ハッカーはまず空の注文を出し、ETH を借りて Uniswap で売却し、契約を強制的に清算して利益を得て ETH を返済します。このようなフラッシュローン攻撃は非常に悪質です。
サイクルローン#
融資プロトコルから借りた通貨は、他の取引所で担保物を購入して再び融資することもできますが、サイクルローンには大きなリスクが伴います（清算は担保物を売却するため、価格を下げる行為です）。